09年经济数据解读

　　核心提示：从21日公布的经济数据来看，基本符合市场预期，经济复苏态势较为明显。但值得关注的是，通胀压力日益明显，可能会成为促发央行货币政策调整的关键因素。同时今年的经济发展趋势很可能将是投资和消费高位震荡，而出口保持低位平稳的状态。

　　从21日公布的经济数据来看，基本符合市场预期，经济复苏态势较为明显。但值得关注的是，通胀压力日益明显，可能会成为促发央行货币政策调整的关键因素。同时今年的经济发展趋势很可能将是投资和消费高位震荡，而出口保持低位平稳的状态。

　　一、数据总体符合预期

　　公布的经济数据显示，2009年国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。分季度看，季度数据由于2008年普查年度修正了最初的季度数，所以2009年分季度的数据有所调整，2009年一季度增长6.2%，过去的数据是6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，最初的数据是增长8.9%，四季度增长10.7%.

　　总体上来看，这些数据符合市场的普遍预期。09年全年的经济发展基本呈现农业生产继续稳定发展、工业生产逐季回升、投资持续快速增长几大趋势。而投资无疑是主要亮点，全年全社会固定资产投资224846亿元，比上年增长30.1%，增速比上年加快4.6个百分点。尤其是涉及民生领域的投资增长明显加快，其中铁路运输业、道路运输业、城市公共交通业、居民服务和其他服务业等诸多方面增长明显。

　　进出口总额全年下降，自11月份由降转升。另外，数据显示消费增长超预期，这和政策鼓励消费有密切关联。

　　二、通胀压力明显

　　值得注意是，年底物价指数的翘尾显示出通胀压力开始明显。居民消费价格指数和生产价格虽全年下降，但年底出现明显上升。12月CPI上涨1.9% ，PPI上涨1.7%，超出之前市场普遍1.5%左右的预期。

　　历史经验显示，一般从宽松货币传导到通胀是1年到1年半左右（当然宽松货币政策未必导致通胀出现），而按照这一数据评估，今年初到今年年中将是通胀压力明显增加的时间段。

　　由于体制和结构性问题，宽松货币政策导致资产价格的大幅上涨及接下来可能蔓延到社会的各个层面可能性正在增加。而货币政策的超前性则要求，央行等部门要提前压制和预防全面通胀的到来，未雨绸缪的采取相应措施。

　　同时我们万隆证券网认为，央行一般会倾向于采取调准备金率、发行央票、公开市场操作等手段调控。而在加息的问题上来看，央行则可能相对谨慎，尤其是在美国没有加息之前，国内率先加息可能引发资金内流，从而会大大削弱央行的调控效果，甚至会再度造成流动性过剩的局面。

　　三、今年经济趋势评估

　　由于经济过热风险正在加大，央行很可能将逐级微调，最终实现宽松货币政策退出。在货币政策调控和中央政策的双重引导下，稳物价的政策意图将逐步明朗，这是决定当前市场预期的主要方面。

　　而2010年的经济发展趋势，则可能是投资和消费维持在高位状态，同时出口不再拖累经济但也不会有明显亮点。

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