如何理解调控对市场造成的影响

　　核心提示：在房价等商品价格不断上升的情况下，央行出乎市场意料地迅速上调准备金率，这一举措完全打乱了市场早前的预期，市场的情绪已经由年初的乐观转化成悲观的状态。那么，投资者应如何理解这一情况呢？

　　一、如何理解调控给市场带来的影响

　　在房价等商品价格不断上升的情况下，央行出乎市场意料地迅速上调准备金率，这一举措完全打乱了市场早前的预期：即2010年上半年宏观经济仍然向好，信贷保持宽松。受益影响，大市呈现出明显的调控格局。值得注意的是，不少投资者还认为，本轮调控与04年有着异曲同工之处。由此可见，市场的情绪已经由年初的乐观转化成谨慎、甚至是悲观的状态。

　　那么，投资者应如何理解这一情况呢？客观而论，目前宏观经济的确存在着较多不确定性。例如经济的二次探底以及再一轮的金融危机。08年我国经济是前高后低，09年则是前低后高；从同比的角度来看，2010年的经济可能是前高后低。而2010年下半年的"后低"，极可能就是市场所认为的二次探底。另外，从迪拜危机、希腊等主权债务危机，到美国的中小银行破产潮，可能是再一轮金融危机的预演。

　　但如果反过来思考，正是以上不确定性的存在，使得中央高层不会轻易加大调控力度。此外，准备金的上调，已经使得油、钢铁、有色等大宗商品，以及二线城市的房价出现回落，说明调控已经取得初步效果，因此，央行理应不必急于再次调控。

　　综合而言，综合而言，"灵活调控，有保有压，阶段性调控"应是2010年管理层的施政思路。一方面，宏观经济的自身复苏能力仍然偏弱，需要保持一定的刺激政策；但另一方面，流动性宽裕所引发的通胀预期增强，物价上涨的动力增强，这也需要政策去抑制。

　　二、当前背景下明确增长板块是稳健选择

　　综合而言，以上各种因素的存在与强化，使得市场的预期变得不够明朗，从而加剧了市场的波动。因此，稳定增长板块是稳健选择。那么，哪些板块下一阶段的增长预期相对明确呢？通常而言，在经济复苏初期，我们认为投资拉动型行业增长最为明确；尤其是在我国，固定资产投资仍然宏观经济的重要增长点，受益固定资产投资拉动的行业，在未来一段时间内的增长性也较为明确。以铁路为例，在过去的两年中，实际的铁路投资额均小于计划额，2006、2007年计划投资1600亿和2560亿，实际投资1542亿和1772亿元。然而，随着保增长政策的出台，铁路行业的计划投资明显上升。铁路部数据表示，08年铁路建设投资完成3500亿元，同比增长86.6%，根据铁路部的规划，09年为6000亿，同比增长71%以上，2010年在7000亿以上。

　　三、从固定资产投资高增长中把握投资机会

　　在当前产业结构调控的背景下，部分领域仍然将保持着较大的投资力度，例如与产业转移背景下铁路网的建设，建设相对落后的电网，代表着新兴产业的3G、三网合一等领域，将仍然政策鼓励大力投资的领域，因此，这些领域的不确定性相对较小。

　　具体来看，一般而言，铁路行业具体包括以下几方面：铁路施工、铁路车辆与及另配件、铁路电气、路面铺设相关设备、铁路运输等。从受益的先后顺序来看，分别铁路施工、路面铺设相关设备、铁路车辆与及另配件、铁路电气、铁路运输。从受益先后来看，分别是铁路施工、铁路车辆与及另配件、铁路电气、铁路运输。

　　电网方面，主要包括高压开关、变压器等输变电设备，其中具有节能、智能电网特点的值得重点关注。3G、三网合一方面，由于前期市场关注度较高，股价已经充分反映，暂时不是较安全的选择。

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