全球债务危机影响分析

　　核心提示：全球性债务压力无疑会导致经济复苏的预期受挫，同时也迟滞了宽松政策退出。而相比其它主要经济体来说，有较明显优势的中国经济则反而具备了鹤立鸡群的条件，可能成为相对崛起的亮点。

　　全球性债务压力无疑会导致经济复苏的预期受挫，同时也迟滞了宽松政策退出。而相比其它主要经济体来说，有较明显优势的中国经济则反而具备了鹤立鸡群的条件，可能成为相对崛起的亮点。

　　一、债务危机恐慌袭全球

　　进入2010年以来，全球性赤字现象日趋突显。随着2月1日奥巴马提交2011财年政府预算报告——2010年政府赤字达创纪录的1.56万亿美元，全球开始担忧全球性“赤字潮”对经济复苏的无形制约，而目前的统计显示全球债务赤字超过36万亿，其中欧洲地区最为严重，主要经济大国基本都大幅超过3%的理论预警线。

　　从解决方法上来看，政府应对债务赤字完全可以采取加税、发债等等诸多方式解决，但在当期经济依然较脆弱背景下，则大大限制了政府的技术性解决手段。

　　而债务危机预期引发的全球性恐慌，则可能率先从希腊、西班牙等国开始，逐步向欧洲经济大国和美国蔓延，这样无疑对目前正在走向复苏的全球经济极为不利。值得担忧的是，这种信心危机一旦蔓延开来，恐怕再难通过宽松政策化解，其后果难测。

　　二、危机主要具体影响分析

　　危机爆发对市场预期是有明显冲击的，但债务压力也在迫使各国对宽松政策退出缓行，影响全球资本流动格局。

　　1.影响预期和复苏

　　债务危机的预期压力，无疑对市场带来很大冲击。当前经济复苏信心不足，宽松政策导致财赤危机，会相当程度上进一步压制全球经济复苏信心。

　　而在失业率高企不下、财政宽松政策受制于大幅超警戒线的财政赤字背景下，全球经济持续复苏将相当艰难，甚至可能面临二次探底。

　　2.宽松政策退出或再次延缓

　　在这样的背景下，是否退出宽松政策也将存在疑问。最近西方七国集团（G7）财政部长和中央银行行长会议6日下午在加拿大北部城市伊卡卢伊特闭幕，会议认为全球经济正在恢复之中，七国集团将尽力支持这种势头并将继续执行经济刺激计划。而原本市场普遍预期将进一步调高利率的澳大利亚，也超预期的暂停了加息进程。

　　因此，宽松政策退出的把握难度进一步加大，尤其在政治压力下，保就业成为关键性目标。正如我们所言，国外宽松政策退出压力，也意味着主要是牵制了国内宽松政策的退出，全球宽松政策退出缓行。

　　三、关注相对崛起的中国经济

　　在这样的背景下，中国经济的相对崛起更容易出现，而这对全球经济和资本流动格局的影响无疑是巨大的。

　　和上一轮危机导致全球性下跌不同的是，这一轮债务压力反而可能成就中国的相对崛起。这主要是由于出口对中国经济影响的边际效应降低，中国城镇化进程的加速将凸显出中国经济的相对强势。而这种相对崛起将有一个自我强化的过程，其甚至可能成为吸收全球资本和其它资源的主要引力。

　　这轮债务危机目前带来的一个明显后果是，美元的相对强势显示资金开始回流美元避险，这对人民币升值有间接推动作用。但更重要的是中国经济相对崛起的背后，意味着人民币将承受更大的升值压力和预期，从而成为引导资金内流的关键因素。

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