基金如何看待欧洲债务危机

　　作为最侧重于观察经济基本面的投资主体，基金如何看待欧洲债务危机，成为影响市场主流的重要观点。而基金的带头行为，将决定中短期内格局演变的重要参考坐标。

　　一、欧洲危机产生缘由

　　去年12月8日，惠誉将希腊主权信用评级由"A-"降为"BBB＋"，同时把希腊公共财政状况前景展望调为"负面".希腊债务危机造成美股与欧洲股市纷纷下跌，投资者避险情绪上升，美元指数当日上升0.45%至76.1.同时，希腊债务危机引起了市场对欧洲其他国家主权债务问题的重视，担心主权债务违约风险扩大。 1月13日，欧盟认为希腊政府提供的预算数据并未反应真实的负债状况。2月3日欧盟批准希腊提交的关于削减赤字的计划。在计划中，希腊表示将于2012年将预算赤字降低至GDP的3%以下，目前希腊赤字占GDP的比重为13%.虽然得到了欧盟的支持，但是欧盟提出的严格条件让市场对于希腊的前景并不看好。另外，2月3日，葡萄牙宣布减少国债发行量，西班牙宣称未来3年赤字将超预期上升。一系列事件增加了投资者对欧洲国家主权债务危机的担忧，导致信用违约掉期息差扩大。2月4日，希腊5年期主权信用违约掉期息差为414个基点，高于3日收盘时的397个基点。葡萄牙5年期主权信用违约掉期息差为209个基点，高于3日收盘时的196个基点，创纪录新高。西班牙主权信用违约掉期息差扩大12个基点至164个基点。 投资者避险情绪上升转而购买美元，导致外汇市场波动。名义美元指数自1月中旬降至76.8以后趋势上升，2月4日，美元指数达到6个月高点，收盘价79.99，目前美元指数在80附近波动，而欧元却相应的一路下跌。

　　二、基金的真实观点

　　会否成为又一个"次贷"才是基金的主要思考立足点。当前几个欧洲小国的债务问题不足为虑，关键是会否扩展到其他更大的国家，从而引起连锁反应，这才是主力机构所担忧的。整体上，基金的判断是，主权债务问题虽然与次贷危机存在相似之处，但严重程度无法与次贷危机相提并论，而希腊的主权债务问题也最终将得以解决。虽然市场担忧希腊债务问题扩散到西欧其他国家，可能会触发欧洲系统性金融危机，延缓全球经济复苏步伐。但这些因素还不至于引发另一波类似金融海啸的全球危机。主要原因有三：一是欧元区主要领导国家政府的态度可以看出，本轮危机在可控范围内，目前还没有紧急召开任何的会议，更没有救市措施，显然在危机当中的各国政府感知所谓的危机并不严重；二是本轮危机更多的是国家间的博弈，危机国家希望尽量减少代价获得救援，而领导国家希望获取更多的经济利益，这种分歧才是导致事件发生和政府表态不一致的原因；三是投机推动市场情绪，市场的变化主要还是来源于投机力量，投机有效地放大了市场的恐慌情绪，使得08年金融海啸的场景似乎昨日重现。由此，基金对待仓位不会被欧洲债务危机所扰乱，还是按市场的内在发展因素来演绎，而债务危机在未来相关政府公布解救措施后，将逐步平息下来。

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