后市值得重点关注的几点因素

　　核心提示：近段时间以来，国内外的市场环境都发生一些重大的变化。例如国内方面，货币政策的调控预期发生了不小的变化；而国外的主权债务危机也有蔓延趋势。那么，投资者应如何理解这些因素呢？后市值得重点关注的因素又有哪些呢？

　　一、近期市场发生了一些重大变化

　　近段时间以来，国内外的市场环境都发生一些重大的变化。例如国内方面，货币政策的调控预期发生了不小的变化。在09年底，市场普遍预期2010年上半年的流动性相对充裕，但央行提前上调了准备金率，导致市场的调控预期迅速升温，直到近日央行重新强调适度宽松货币政策，加息预期才有所降温。而在国外方面，迪拜危机，以及希腊主权债务危机在欧洲上演蔓延趋势，对金融危机再次出现的担忧剧增，资金逃离高风险市场的迹象明显。值得可喜的是，欧盟各国领导人将举行会议，可能将会集中讨论目前发生在一些欧洲国家的主权债务问题，并有可能决定为面临困境的国家提供某种形式的帮助。

　　本栏认为，央行提前上调准备金，主要是提前抑制通胀压力的上升，但保持适度宽松货币政策的思路不会轻易改变。综合而言，综合而言，"灵活调控，有保有压，阶段性调控"应是2010年管理层的施政思路。

　　而在国外方面，由于全球各国对于"经济二次探底以及再一轮金融危机"的可能性，有着高度的重视，并且作好了相关的准备，因此，就算这种情况出现，也不会太严重，范围与程度应是可控的。

　　二、2010年值得关注的几点因素

　　除了以上提到的一些重大变化之外，2010年仍然有一些因素值得重点关注。

　　首先，热钱流入可能超预期。今年以来国际热钱流入我国的迹象相当明显。数据显示，09年前三季度我国外汇储备增加3266亿美元，其中三季度增加1410亿美元。而当季贸易顺差仅为393亿美元，FDI为208亿美元，两项之和与当季增加的外汇储备相差809亿美元之多。即便考虑到汇率波动等因素，当季难以解释的资本流入仍十分巨大。

　　虽然在2010年初，热钱流入的趋势有所减缓。但是，2010年我国的出口将明显改善，加上国外对人民币升值的压力，预计2010年人民币将重新步入升值之路，这将进一步刺激热钱流入。

　　其次，产业结构调整有望提速。近期以来，对于存在着产能过剩的行业，无论是钢铁、水泥等传统的产业，还是多晶硅、风电等新兴产业，管理层都在酝酿着严格的产能控制与结构调整政策，并且具体落实到产能淘汰线、具体区域、项目融资政策等。同时，证监会也表示，将进一步完善制度，加强监管，创新手段，进一步有效发挥资本市场功能，支持和促进资本市场并购重组，更好地服务于宏观经济目标。

　　也就是说，管理层正在酝酿着一个综合性、全方位的产业结构调整政策，有力地推进产业结构的调整，最终较快地、成功地完成宏观经济的转型。这意味着，2010年将是资产并购整合年。

　　最后，通胀压力有可能上升，但情况会复杂些。国家统计局显示，09年最后两个月的CPI已经转正。作为通货膨胀的主要衡量指标之一，CPI同比增速的转正，对于通胀预期的上升有着积极的推动作用。但是，考虑到央行已经提前出手调控，而且手法比较灵活，因此，2010年的通胀预期不会一边倒，并且最终表现的情况比较复杂、曲折，或者是局部性。

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