如何解读突如其来的回调？

　　核心提示：今天指数意外一度大跌，主要是市场对宏调尤其是流动性收紧，有着过于敏感的认知。而央行一个月内两次提高准备金率，美国也发出加息的信号，是市场对流动性收紧产生恐惧的源头。当然，从技术面看，反弹可能还有一定的空间。

　　今天没有影响力比较大的利空，相反还有利好消息。但是，大盘却走出意料之外的行情，先是大幅下跌。到十点半上证指数下跌到最低点2938点，下跌超过百分之二。之后多头逐步发力，指数有比较大的回升。上证指数以2982点报收，全天下跌21点，下跌幅度是0.69%，深成指数全天下跌144点，下跌幅度是1.18%。造纸、物联网板块有一定的表现。

　　今天指数意外一度大跌，主要原因是市场忧虑流动性可能存在进一步紧收的可能。央行一个月内两次提高准备金率，甚至有在3月份第三次上调准备金的可能。美国上调再贴现率，被市场认为是量化宽松政策推出的前站。当然，美联储文章并不认为这一点。不过从技术面看，反弹可能还有一定的空间。

　　一、今天大盘在没有明显利空的情况下，突然大跌，尾市有明显的收复。

　　今天消息面有政治局：继续适度宽松货币政策的利好消息。美国股市也只是小幅下跌。

　　但是，上证指数开盘后就急速下跌，十点半上证指数下跌到最低点2938点，下跌超过百分之二。之后多头逐步发力，指数有比较大的回升。上证指数以2982点报收，全天下跌21点，下跌幅度是0.69%，深成指数全天下跌144点，下跌幅度是1.18%.

        二、市场对流动性收紧有过度悲观的预期。

　　今天大盘在没有利空消息的情况下，一度大幅下跌。尽管尾市有比较大的收复，但是，这种无缘无故的下跌，给市场一种无形的压力。

　　其一、如何解读央行收紧流动性的目的。央行一个月内连续2次上调存款准备金，并且有在3月份再度上调的可能。央行收紧流动性是采取量化工具阶段性收紧，还是全面收紧，目前市场担心的是后者。

　　其二、尽管美联储不认为上调再贴现率是积极政策退出的标志，且美股也是以上涨消化该利空。但美联储近期又将议息，市场仍是有一定的忧虑。

　　其三、从宏观经济数据看，不论中美都没有立即加息的必要，但现实往往是央行提前进行预期管理，会否存在市场不可认知的盲区？

　　其四、从这一轮阶段性调整结构看，好像还缺乏一个最后一跌的阶段。这与最大利空：加息，还没有出台，可能有一定的关系。

　　所以，我们对大盘这种出人意料的大跌，好像有为了下跌而下跌的痕迹，也即过度恐慌的成份在内。其根本原因可能是，把央行对流动性阶段式收紧，理解成全面收紧。

　　三、从技术面看，好像还欠最后一跌。

　　从2月初开始的反弹，在春节前走出有一定连续性的上升行情。但是上升幅度、热点力度，都比较有限。加上春节前市场无心恋战。感觉上，没有一个市场相对认同的过程。

　　所以，从技术面看，可能还是有一定的上升空间，但前提是要把短期市场人气度彻底打散，也即欠缺最后一跌。

　　四、短线可能要注意假摔行情。

　　由于担心调整有最后一跌，以及对流动性收紧的过度悲观预期，在大盘无缘无故一度大幅下跌后，我们认为，在最后一跌的阶段中，逢低布局是一种策略，但一步满仓以及寻求绝对底部，其可操作性反而较为有限。

　　当然，具体的操作方案可能还是要投资者，根据自己的实际情况，盘面的具体走势，作出判断，操作。

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