债务危机导致二次探底？

　　核心提示：由迪拜债务所引发的预期危机蔓延，而希腊、葡萄牙、西班牙和意大利等欧洲国家开始受到牵连。实际上为拯救金融海啸对各国经济的冲击，全球主要经济体财赤都远超过正常水平，预期危机扩散如不能及时遏制无疑将引发新一轮探底。

　　由迪拜债务所引发的预期危机蔓延，而希腊、葡萄牙、西班牙和意大利等欧洲国家开始受到牵连。实际上为拯救金融海啸对各国经济的冲击，全球主要经济体财赤都远超过正常水平，预期危机扩散如不能及时遏制无疑将引发新一轮探底。

　　一、债务危机蔓延值得重视

　　债务危机的预期压力，让相关国家面临着极大压力。由于目前远超正常水平的财政赤字，要恢复市场信心也就意味着需要大幅缩减政府开支，而这和经济刺激政策又是背道而驰的。从长期来看经济如不能走向复苏，那么各国解决债务赤字问题必然是捉襟见肘。

　　同时值得注意的是，不但欧洲各国普遍存在类似问题，美国也同样存在庞大的赤字压力，甚至是众所周知的。美国有线电视新闻网（CNN）和舆论研究公司21日公布的民调就显示，全国86%的民众认为美国政府体系已破产。

　　总体上对债务危机处理不当，极易引发全球范围内的连锁反应，从而带来二次探底。

　　二、处理难度大

　　相比之前针对金融海啸推出大规模经济刺激计划而言，目前处理债务危机的难度明显加大。

　　1.协调不易

　　在初步化解了全球性的金融海啸威胁后，各国之间统一应对危机的压力减小，相互利益冲突增加。在09年，欧洲大国和美国在利益有所冲突的情况下，能够勉强通过宽松政策的援救计划，实是全球性压力所致。

　　但随着金融海啸压力的缓解，贸易争端开始逐步增加，各国利益冲突逐步走向前台。而在希腊债务危机的发展过程中，欧洲大国迟迟难以援手，也可见各人自扫门前雪的心态严重。

　　协调统一的行动是解决债务危机的关键之一，这意味着债务危机的影响在各国相互冲突的行为中将被放大。

　　2.政策可选择空间缩窄

　　在经济复苏疲软的背景下，宽松政策退出空间有限，而要遏制债务危机发展，又必须要依赖于适当收缩。因此，一旦欧洲债务危机蔓延，政府很可能将无法简单应对，政策可选择空间被大幅缩减。

　　三、债务危机影响分析

　　当前阶段而言，债务危机的影响十分复杂。

　　首先，美国无疑在适当的利用这次债务危机，制造美元反弹和吸引资金重返美国的嚼头。但从另外一个方面来看，如不及时对财赤有所反应，那么债务危机迟早要波及美国。因此近期美国政府可能会开始逐步回收部分宽松政策，前提是不对经济复苏产生重大冲突。而这对中国的货币政策可能产生一定连锁反应，中国政策调整也可能会适度加快。

　　其次是中国，虽然债务危机极易扩散，并可能导致全球经济二次探底，但对国内影响相对有限。这是由于出口对国内经济的影响边际效应降低，实际上市场也对出口的长期走好不抱预期，转向内需型经济模式是中国经济的必然选择。同时按照目前中国的财政现状，债务危机在国内的影响也不大。债务危机扩散，反而可能加速管理层推动新一轮城镇化以抵御债务危机的冲击。

　　目前来看，债务危机会加速资金逃离欧洲市场，在初期市场预期较混沌情况下，会习惯性回流美国逃离新兴市场。但长期来看经济复苏较快的国家，会成为新资金流入地，中国反而成为相对受益国。

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