宽松政策退出背后的全球博弈

　　核心提示：如不能站在全球金融和货币体系权利争斗，乃至全球市场份额的重新瓜分角度看问题，很难摸透伯南克和美联储前后矛盾信号背后的良苦用心。

　　2月中旬美联储突然超预期的提高了贴现利率，让全世界对这第一大经济体的退出大幕是否拉开充满期待。然而，仅过去一周后，伯南克又代表美联储发出了维持低利率以刺激复苏的信号，似乎意味着美联储政策仍然是以充当经济救世主为要。

　　从表面上来看，美联储向市场发出了前后矛盾的信号。但实际上，如不能站在全球金融和货币体系权利争斗，乃至全球市场份额的重新瓜分角度看问题，则很难摸透伯南克如此"反复行为"背后的良苦用心。

　　一、退出战略背后藏玄机

　　从长期来看，不正常的宽松政策退出实属必然。但这种退出和其推出一样，同样也深藏着各国利益博弈的玄机。

　　微妙的是，在去年全球宽松政策出台之际，我们看到欧洲和日本有意无意的将主要利率维持在美元利率之上，美日欧的利率分别是0-0.25%、0.1%、1%，其后美元的贬值便势不可挡，美元的国际霸主地位开始急剧衰退，而这显然不是全球资本大国美国所愿意看到的。

　　而此次美元调高利率的时机同样值得思考，其选择欧洲深陷债务危机的时候，可谓是一记漂亮的勾拳，欧盟几乎无还手之力。如跟随美国提高利率，债务危机可能雪上加霜，如保持利率不变，则只能眼睁睁的看着美元继续走高，欧元进一步疲软。

　　因此表面上美联储是在执行正常的退出战略，但其后的深层次意图则绝不简单，而美联储调息所导致的蝴蝶效应，将会让这种"退出政策"背后的博弈更加复杂。

　　二、全球资本流动大局搅动

　　很明显，美联储的这种反复行为导致全球资本的流向更加扑朔迷离。

　　一方面，由于美元阶段性获取相对欧元的强势地位，美元指数向上，资金从欧洲和新兴地区流出，重返美国。

　　但另一方面，我们发现资金避险情绪仍然没有消散。和以往美元强而金属弱不同的是，目前阶段出现了美元、黄金、有色、石油联诀走强的微妙态势。

　　这种矛盾的格局背后，一方面是全球资本博弈复杂形式的体现，美强欧弱的形式快速逆转。另一方面也体现了在货币和金融体系动荡的大背景下，这种格局并不稳固，资金在适度回流的同时，对货币体系的长期稳定性并没有信心，仍然惶惶不可终日的寻求商品避险的"安全区".

　　三、出口市场份额争夺将日趋激烈

　　但在欧美激烈争夺强势货币地位的同时，却看到其不约而同的要求人民币升值，这种逻辑的背后，似乎也充满矛盾。

　　但如理清这种复杂表象背后的实质，我们可以发现一切以利益为出发点的国际贸易准则，实际上若明若暗诠释着所有的内在关系。

　　维持对日欧元的强势，是出于维持美元霸主地位的需要，毕竟从全球金融和货币体系的角度而言，日元和欧元对美元的威胁最大。但从出口市场的角度来看，打出"新重商主义旗号"的日本和试图以出口来复苏经济的欧洲显然不是美国产品的主要目的地。因此，对日和欧维持货币强势，有利无弊。

　　但对人民币则不同，年初奥巴马发表国庆咨文时，曾将出口翻番目标摆在就业复苏的重要位置上，而中国则是其主要出口目标市场。美元针对人民币的贬值显然是更利于其出口复苏的。更何况，以目前人民币甚至尚未可以自由兑换的"身价"来看，其替代美元的霸主地位无非更像是一场炒作，其路途可谓是遥遥无期。因此，针对中国的汇率政策，美国则必然是反道而为之。

　　而和美国一样，日本和欧洲针对中国市场的策略似乎更相同。比如对于日本来说丰田门只是美国给予的一个警告，美国想要拿回自己的市场，那么日本就需要在一个新的有足够容量的市场寻找机会。因此，中国会成为这三者的一个几乎同质的博弈目标，这也可以解释近期针对中国愈演愈烈的贸易摩擦。

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