基金仓位变化的分析

　　经历一个月的仓位调降之后，春节后首个交易周基金仓位终于迎来触底回升。长城证券仓位监测数据显示，上周股票型基金加权仓位上升了8%至80%；混合型基金加权仓位上升了7.9%，最新仓位水平为73%.不过，值得注意的是，行业的旗帜华夏大盘精选上周却逆市减仓。我们应当如何在基金仓位变化中找出市场运行的一些脉络呢？

　　春节过后，市场通胀预期渐弱，房地产成交清淡，经济环比数据趋缓等因素，预示着短期内紧缩性经济政策将趋缓，市场迎来虎年第一轮反弹。携带着股指期货等朦胧利好，基金的仓位在逐步回升。而本周以来的大盘强势，更加验证了基金在主动性加仓。但如仔细分析，就会发现资金面的压力较大，由此限制了基金的自由发挥。

　　首先是新基金发行未如理想。今年年以来，基金短期业绩不佳，新基金发行再度遇冷，加之部分业绩较差的基金赎回压力增加，基金市场资金压力依然未能缓解。新年以来公告成立的新基金达仅11只，首募规模为205亿元，平均每只募集18.63亿元，与去年的相比明显下降。其中，首募规模最低的仅有2.8亿元，逼近了新基金首募规模的最低线。

　　其次是融资压力高企。今年前两月来看，新股融资压力并无缓解迹象。今年1～2月份IPO融资规模就达到819.5亿元，较2008年同期的546亿元增加50%.考虑到商业银行信贷投放受到制约，未来证券市场还需要为企业发展提供更为有力的融资支持。二是人民币升值预期有限。虽然人民币升值压力近期明显加大，但管理层维持汇率稳定的态度仍然坚决。预计人民币不会出现大幅升值，而是采取小幅、渐进的升值趋势，这意味着升值预期所驱动的海外热钱流入相对有限。第三，2月末基金仓位仍处于79.2%的较高水平，显示出基金做多动能不足。此外，3月份，A股还将迎来大小非解禁潮，3月预计共有127家上市公司的103.9亿股解禁股解禁，解禁规模将达到约3500亿元，这一数字超过2月3380亿元的水平。

　　在这两大因素的制约下，华夏大盘基金仓位不增反减，是有其内在原因的。综合看A股流动性依然处于弱平衡格局。因此，权重股反弹持续性有限，大盘出现较强整体性行情的可能性不大，反弹空间较为有限，市场风格转换短期内仍难实现。这也是当前一些区域和受益于两会议题板块强劲的原因。在未来经济形势仍不十分明朗情形下，基金把宝压在权重股显得力不从心，不如逐利题材性股票，带动起市场人气，却是事半功倍的效果。我们认为，基金仓位的变动，可以归为积极调仓行为，而从本周行情演绎来看，基金仍在积极增仓当中，各大基金旗下的产品有加仓有减仓，说明在某一领域调整仓位或者存在分歧，这恰好是在犹豫中上扬的表现。

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