热钱流入的人民币因素

　　热钱是只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。热钱流入国内的根本促发因素是人民币汇率问题。最近一段时间美国频频在诸多敏感问题上挑战中国的国家利益，汇率问题此时被重新拿出来说事，很显然有深远的政治图谋。客观地讲，西方国家在公开场合讨论人民币汇率，未必能够对中国的外汇政策产生大的影响，但这些忽明忽暗的讨论，却能够实实在在地影响金融市场上的人民币升值预期。

　　一、升值的危害

　　中国人民币升值对中国利益损害不小，首先是给中国制造业带来了沉重的压力，使出口贸易更为困难；如果人民币升值，中国的经济增长点可能又失去一个支柱。其他的优势还没确立，又把自己原有的优势自动放弃。二是妥协或者投降并不能减少国际摩擦，在各国都想在国际贸易中抢的更大份额以提振本国经济的环境下，人民币升值无法彻底解决争端。第三，升值带来的热钱流入导致通胀失控。如果人民币升值，欧美金融机构可以借机收割一次财富，而后可以通过加大对中国的出口平衡他们的资产负债表。

　　二、不升值的危害

　　国际收支双顺差的放大导致外汇储备激增，以及通过外汇占款形式发放的基础货币增加。尽管央行可以通过发行央票以及提高法定存款准备金率的方式来冲销基础货币的增加，但冲销或者会加大央行的成本、或者会推高市场利率，从而吸引更多资金流入，因此冲销是难以持续的。如果冲销不可持续或者不完全，那么外汇储备激增必然会加剧国内流动性过剩。过剩的流动性或者流入资产市场，推高资产价格；或者流入商品市场，加剧通胀压力。

　　三、预期导致热钱流入

　　热钱具有以下"四高"特征：1.高收益性与风险性。高收益往往伴随着高风险，因而热钱赚取的是高风险利润，它们可能在此市场赚而在彼市场亏、或在此时赚钱而在彼时亏，这也使其具备承担高风险的意识和能力。2.高信息化与敏感性。热钱是信息化时代的宠儿，对一国或世界经济金融现状和趋势，对各个金融市场汇差、利差和各种价格差，对有关国家经济政策等高度敏感，并能迅速做出反映。3.高流动性与短期性。基于高信息化与高敏感性，有钱可赚它们便迅速进入，风险加大则瞬间逃离。表现出极大的短期性、甚至超短期性。4.投资的高虚拟性与投机性。热钱从证券和货币的每天、每小时、每分钟的价格波动中取得利润，但热钱的投资既不创造就业，也不提供服务，具有极大的虚拟性、投机性和破坏性。这些特征决定了各国对热钱采取防御态度。

　　目前断言人民币将会在年内对美元明显升值恐怕还有些草率，但有一点是无需置疑的——今后一段时期，由西方国家推动的人民币升值预期将此起彼伏。一旦人民币单边升值预期形成并得到强化，中国可能重新面临流动性过剩、资产价格上升、通胀压力抬头的不利局面。而目前处于市场对于人民币升值的绝对预期比较强，但是相对预期已经较弱的阶段上。如果人民币汇率的确存在明显低估，那么人民币升值就始终是绕不过去的一道坎儿。在选择未来的人民币升值策略时，倒不如坦然面对，有理有节地选择最有利于促进中国经济可持续增长的汇率政策。

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