重组主题升温，哪些机会值得关注？

　　核心提示：在产业结构调整的大背景下，我国的国资整合出现明显的提速。与此同时，相当部分地方国资也提出了资产整合、上市的新计划，这将有利于资产并购重组主题的进一步升温。

　　一、国资整合进入加速阶段

        在产业结构调整的大背景下，央企与地产国企的整合出现了明显的加速迹象。例如在产能过剩的钢铁行业，河北钢铁吸收合并邯郸钢铁(题材，主力，敢死队)和承德钒钛(题材，主力，敢死队)，济南钢铁(题材，主力，敢死队)与莱钢股份(题材，主力，敢死队)吸收合并成立山东钢铁；煤炭行业方面，继山西煤炭整合之后，河南的整合明显提速，目前河南已经完成整合的已经有两个，首先是平煤与神马合并改名为中平能化集团；其次是河南煤化工集团。按照规划，义煤集团、郑煤集团、神火集团和河南省煤层气开发利用有限责任公司在明年3月底之前，必须全部完成兼并重组工作。

　　而作为地方国企整合的先行军，上海的整合也在稳步推进。例如新上药已经成立，吸收合并了上实医药(题材，主力，敢死队)、中西药业(题材，主力，敢死队)。而上海梅林(题材，主力，敢死队)近日也停牌，进行重大资产重组。从最近的一系列情况来看，国资整合进入加速阶段。

　　按照国资委的整合计划与进程，过去5年央企数量由196家减少到现在的128家，今年之内要缩到100家以内。整合重点包括军工、电力、钢铁有色，具体如科研院所、央企非主业宾馆酒店业务等等。综合而言，政策正在引导产业结构调整，解决产能过剩、重复建设等问题；管理层表示支持和促进资本市场并购重组；通过资本市场实施并购重组，相关参与方往往可以获得某些利益等，这些因素均有助于资产注入、并购重组的推进。

　　二、军工板块的资产整合值得关注

　　在资产整合的大背景下，如何把握资产整合带来的重大机遇呢？我们认为，把握这些投资机会需要注意两点。第一，尽量紧扣央企重组的高发区行业。从目前的情况来看，重组的高发区主要集中在煤炭、电力、军工、有色、钢铁等领域，如果更理论一点，就是主要集中在国家希望保持绝对控股地位的七大行业。其次，尽量紧扣行业盈利情况相对较好的行业，或者是行业有望提前回暖的行业，例如煤炭、电力电网、军工、医药等。此外，资源型行业也值得适当关注，如有色金属、房地产行业等。

　　综合来看，我们认为投资者可以重点关注军工行业。一方面，军工行业的资产规模较大，截至2008年底，十大军工集团总资产约为14961亿元，而上市资产仅为2513亿元，占比为16.8%，未来资产注入的空间巨大。另一方面，我国要发展航母、大飞机等大型项目，需要借助资本市场再融资，以实现做大做强的目标。最后，我们认为投资者也可以关注一些景气细分领域，如风电设备、输变电设备、医药、铁路设备等方面的资产注入。此外，上海本地股作为地方国企重组先锋，也值得重点关注。

　　三、上海、重庆等地方国企整合值得关注

　　除了央企之外，地方国企的整合也值得关注，其中以上海本地股、中部国企的整合为主。上海方面，作为地方国企整合的先锋，早在2006年前后，上海已经加大了国有资产的整合力度。2009年4月，上海市召开国资国企改革发展工作会议，进一步明确了国企改革的目标和进度："资产证券化的比例从现有的18%提高到40%左右，要形成3-5家全球布局、跨国运营的国资集团公司，形成5-8家全国布局、产业领先的公司，形成20-30家有主业竞争力的蓝筹上市公司。

　　重庆方面，2009年12月31日重庆市召开全市金融工作座谈会，重庆市委副书记、代市长黄奇帆表示，我市还将加快推动渝企上市融资，明年水务集团、能投集团、川仪、建工集团、重庆银行等上市，力争募资250亿元。他表示，09年重庆上市公司的市值已达3000亿元，明年有望达到5000亿元，2012年将力争达到8000亿元。按照这一规划，未来资产整合的空间仍很大。

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