选择重组股的要点分析

　　从公司治理角度看，并购重组作为市场经济条件下优胜劣汰的一种机制，对优化资源配置，调整产业结构，有效利用规模经济效应，实现生产与资本的迅速扩张等都是非常有效的手段。而由于并购重组事件而影响股价产生较大的涨幅，市场一直对重组股青睐有加，一些著名投资人士也专门挑选重组股而成为大赢家。选择重组股是存在一些技术要点的，我们这里对投资时点作一个简要的探讨。

　　首先看重组股的价值分析。重组个股走势相较市场具有明显的超额收益，而重组股核准当年的超额收益显著高于重组后。除却个别通过重组（借壳、整体上市居多）成为大牛股的公司外，大部分重组公司的超额收益并不来源于重组后的成长预期，而可能是重组事件驱动各方资金进行短期投机交易的结果。由此，介入重组股一般不考虑注入资产后能够产生如何的效益，而这一点往往被投资者忽略，公布重组信息后，股价已经反映了日后的获利情况，但是在各种评论吹嘘这个股票未来前景如何璀璨，投资者介入时，行情往往会立马终止，从而真正成为被套牢的价值投资者。博取重组概念带来的投机收益，是更值得我们关注的命题。

　　其次是看重组的类型。参与并购重组股的炒作，民企入主、MBO、外资并购这三种类型重组股可值得中线关注，毕竟它们已为实质的并购重组。重组方实力固然极为重要的，也是赋予市场想象力的核心因素。我们强调的是民企入主往往更能掀起波澜，民企的资金来源于产业资本自身，有着很强的资本运作动机，无论是企业未来效益和股价配合，都有着天然的敏感和做好的动机。

　　第三，看介入的时机。根据有关测算，按照不同进程的平均间隔时间来看，重组停牌到重组预案是57 天，重组预案到股东大会阶段是82 天，股东大会通过到证监会并购重组委有条件通过是141 天，证监会有条件通过到证监会核准是62天。通常情况下，证监会有条件通过到证监会核准的概率在99%以上，我们可以简单把证监会有条件通过视作重组审批成功的标志。因此我们的重组事件实证分析将简单把重组进程分为4 个事件点：重组停牌、重组预案、股东大会通过、证监会通过。如把重组股作为一个整体的投资标的的话，分享重组事件带来的增量收益，且不考虑基本面因素，则在股东大会通过公告日后介入，证监会通过后卖出不失为一种相对较好的投资策略。在股东大会通过后介入不仅能够平衡风险，而且平均来看能获得更高的超额收益，是投资重组股的最好时机。

　　综合来说，重组股的炒作其技术图形重要性胜于消息面的本身，因为由于信息的不对称性，其内在的利好早已蕴藏在其超强的走势中，利好的兑现往往见光死，因此包涵一切市场信息的技术面趋势研判将更能洞悉个股的运作。投资者如能撇开重组过程的艰难分析，从文中阐述的因素来开辟独特渠道，或许能收到更好的效果。

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