周五策略：宏调与本币升值的博弈！

　　提要：今日国家统计局公布2月数据，CPI增速2.7%远超市场预期，令市场一度大跌。午后券商与石化板块带领权重股反弹，这表明……

　　「决策元素点睛」

　　2月份CPI高达2.7%，超过所有人的预期。市场担忧数据超预期，会激发央行短期内加息。但人民币汇率升至9个月来的新高，以及美国补库存提速，令人民币升值压力陡增。调控预期与本币升值预期，是近期国内市场两股力量博弈的核心。

　　「市场格局」

　　1、短期研判：周四市场维持震荡态势，由于统计局公布CPI数据超预期，令市场上午一度急跌，随后在30日线的3018点以上获得支撑。午后券商及石化急涨，令股指一度重返涨势。但由于权重股上升得不到成交量的呼应，因此沪指最终仅勉强收红。终盘沪指报收3051.28点，涨0.08%，成交量仅978亿元。深成指报收12367.69，跌0.19%，成交量为681亿元。两市涨跌家数比为639比1032，弱势整理的品种居多。权重板块走势较佳，券商期货、煤炭石油、银行涨势靠前，区域板块与新兴产业跌势较猛。短期股指仍在30日线与120日线之间的窄幅区间内震荡，预计在融资融券与股指期货一切到位后，股指才会有明显的振幅。但这不妨碍部分活跃资金从题材股流向权重股。

　　2、中期研判：市场对加息的恐惧，是近期影响市场短期走势的重要因素。但从近期央行高官在两会的言论分析，管理层对货币数量化管理仍然偏于谨慎。管理层更倾向于从信贷控制、公开市场操作、存款准备金等量化的工具，对市场流动性进行管理。不过市场对管理层的态度，仍然理解得不够清晰，一直被加息预期支配着空头情绪。但与此同时，我们看到人民币升值的迹象越来越明显。3月10日人民币兑美元汇率升至近9个月来的高位，似有恢复弹性的迹象。而港汇对美元持续走强，香港金管局录得有热钱持续流入香港市场。美国新一轮国债本周发行完毕后，短期已无继续维持美元汇率高位的必要。而且进入3月份后，美国工业体系补库存动作加快，美元有进一步走低的可能。这令我国出口数据将出现超预期增长，同时增加本币升值压力。出于本币升值与股指期货预期，作为融资融券标的物的蓝筹股，中期上涨势头已经若隐若现。

　　「热点前瞻与投资策略」

　　●热点前瞻：根据《中国证券报》2010年3 月1日"融资融券试点进程大致清晰"报道，首批融资融券试点名单有望在3月 18 日至3 月20 日之间公布。上市公司中有六家左右均符合中国证监会《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》的硬性标准，包括最近6 个月净资本均在 50亿元以上、最近一次证券公司分类评价为 A 类、已开发完成融资融券业务交易结算系统，并通过了证券交易所、证券登记结算公司组织的全网测试等，但是实际上所有券商也此类信息的受益者，不管是融资融券，股指期货，还是国际板，整个市场的容量越大，越完善，中国股市的基本面就越健康，市场越健康，各种投资活动必然大量增加，处在源头的券商板块受益就越明显，无论融资融券和股指期货什么时候推出，对于券商板块来说都是利好，尤其相对滞涨的券商品种尤其值得市场关注。

　　●操作策略与仓位控制：人民币汇率升值预期加强，热钱有流入香港市场迹象，不排除进一步流入国内市场。与此同时，较高的通胀数据，令市场短期人气倍受打击，给予了潜伏热钱与空仓机构低吸权重股的机会。但由于新兴产业政策预期强烈，激进投资者，可在整理充分的新兴产业各个板块中，寻觅实质性受益的业绩良好品种，如物联网、3G、新能源等，进行短期配置。中期稳健的投资者，可逢低关注金融地产、有色煤炭等资源股，在经济继续复苏及人民币升值预期逐步升温之下，而且股指期货融资融券能大幅增加部分权重股的需求量，拥有融资融券标的资格的资源股存在中级反弹的可能……

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　　●策略回顾：我们近期持续表态，人民币升值预期有利于金融地产等权重板块企稳。近日有资源属性的权重板块，盘中频频异动。

　　「操作理念与风险提示」央行10日公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，将于3月11日发行2010年第十八期中央银行票据。本期央票期限3个月（91天），发行量1200亿元。据统计，本周公开市场到期资金量为2710亿元，是3月份到期资金压力最大的一周。为回收大量的到期流动性，央行已在周二大幅提升一年期央票发行量至1000亿元，并在当天重启了28天期正回购操作，总共回笼资金1500亿元。加上今天发行的1200亿元3月期央票，基本上完成了对冲周内到期资金的任务。

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