财政赤字恐超标 下半年信贷投放可能仍将大幅激增

　　下半年财政政策或将转向的猜测成为近期不少分析人士关注的焦点。在今年上半年，大量项目缺乏地方配套资金、嗷嗷待哺的背景下，财政收支问题更让人感到现实的紧迫感。7月1日，在新华社《环球》杂志社举办的"环球国际（2009夏季）论坛"上，中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲表示，财政支出计划能够在一定时间内支撑经济总需求的增长。

　　那么在经济总需求仍需政府投资拉动的当下，财政政策将如何调整从而既缓解财政压力，又能够保增长？今年的财政赤字是否又能保持在9500亿元的预算线内？对此，与会专家在论坛上接受了本报记者的采访。

　　9500亿赤字恐超标

　　中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲7月1日在论坛上称："我国今年的财政赤字是9500亿人民币，扣除每年正常还本付息的国债发行之外，相当于近3%的GDP。"他进一步表示，这一赤字比例足以支撑中国经济在下滑期间保持一定的增长速度，希望今年政府投资的作用能够开始消化市场存货，消化过剩生产能力。

　　"财政的支出计划能够在一定时间里面，支撑总需求的增长。我相信中国经济目前的复苏趋势已经形成了，而且是能够持续下去。"樊纲进一步表示。

　　但值得注意的是，不少分析人士已经指出，3%的财政赤字警戒线有可能在今年突破，这一预期也将在一定程度上影响下半年我国财政政策的走向。

　　对此，社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉对《每日经济新闻》表示，"按照现在的情况看，如果财政政策继续上半年的积极程度，那么今年财政赤字有可能超过9500亿元。"他同时表示，由于经济面临"增长"和"改革"双重任务，财政政策不可能出现大的转向。

　　同时，刘煜辉表示，单独拿出3%这个比例来说，不能反映我国财政赤字的整体问题。"养老保险的缺口、社保资金的缺口、国企亏损挂账，这一系列因素都构成我国财政的隐形赤字。"刘煜辉表示。

　　而上周由中国人民大学举办的第二季度宏观经济论坛上，全国人大财经委副主任尹中卿也对赤字"超标"表示了忧虑。他更加明确地指出，我国今年的财政赤字不可能仅限于9500亿的预期。所以财政政策面临是否从"积极"调整为"适度积极"的问题。

　　下半年信贷或大幅激增

　　对于所谓"适度积极"的理解，国家发改委宏观经济研究院研究员胡春力认为主要体现为，财政政策将在开工项目的选择上"做一些协调"。

　　目前，上半年不少地方项目在中央资金下达后，迟迟未开工，主要原因是地方配套资金跟不上。但胡春力在论坛间隙接受本报记者采访时表示："不是资金量不够的问题，而是部分项目资金参与不到位。有些地方项目太多了，配套资金分配不过来。"

　　如何解决这种地方配套资金结构性短缺的问题？胡春力指出，不少项目上半年匆匆上马，并没有真正严格的审核。现在那些没有开工的项目要开工的话，需要按照一定标准做审批。在财政资金紧张的情况下，不合格的项目会被喊停。

　　"例如金沙江上游水电工程的项目，现在就被叫停了。其他的审批标准还包括这个项目是不是真的能产生效益？是不是有利于保民生？如果这个项目不好，就不开工。"

　　此外，刘煜辉预测："为了应对财政收支紧张的问题，下半年用货币政策来弥补财政缺口的意图将更明显。因此下半年的信贷投放可能仍将大幅激增。"（每日经济新闻）

　　下半年信贷结构调整 全年增量预计超10万亿

　　根据权威机构预测，今年上半年全国信贷增量已超过7万亿，全年增量很可能超过10万亿。商业银行人士表示，三季度信贷投放增速较二季度将有所放缓，下半年信贷投放的主要特征将是以票据融资缩量为主的信贷结构调整。

　　中金公司预测，6月份新增贷款大幅反弹到至少1.3万亿。以此推算，今年上半年贷款增量超过7万亿。市场人士分析称，以这个量来看，大多数银行都已经完成全年信贷投放计划，预计全年信贷增长将超过10万亿。

　　交通银行(题材，行情)资金部人士表示，今年上半年出现信贷放量，除了配合国家经济刺激计划对基础设施建设贷款加大投放的因素外，存款超预期增长也是一个因素。“2007年、2008年宏观调控时期，人民银行通过各种指标考核工具对信贷投放规模进行控制，但今年的适度宽松货币政策，已经没有额度控制的说法。”

　　浦发银行(题材，行情)副行长刘信义透露，该行今年的存贷款计划已经完成，预计三季度信贷投放较二季度将有所放缓。下半年信贷出现明显的结构调整，比如从二季度开始，票据融资中贴现和转贴现量就有明显下降。

　　二季度以来，大多商业银行票据融资量或增速下降或不增或负增长。商业银行人士普遍表示，下半年票据融资走向将与今年年初放量拉高信贷投放量形成反向操作，票据融资缩量将是信贷增速放缓的“速效丸”。

　　一股份制上市商业银行未披露数据显示，该行6月份贷款余额增长接近250亿元，当月其票据融资减少300多亿，该行一般贷款在6月份仍有500多亿的增长，贷款增速放缓的首要因素是票据融资缩量。

　　从今年1-5月披露全国货币信贷数据来看，“铁公基”项目是上半年信贷投放的主力。刘信义表示，当前实体经济的信贷需求还不旺盛，下半年信贷增长主要还是靠基建。但是从结构上来说，通胀预期及资产价格上涨，将推动消费贷款特别是住房按揭贷款快速增长，而中小企业、制造加工及流通企业贷款预计增长不会太快，大企业贷款则需重点关注是否有相应的技术改造。

　　“中小银行将集中参与省一级项目贷款投放，下半年，中小银行在信贷投放中将占更大比重”，刘信义表示。（上海证券报）

　　上半年新增贷款或近7万亿 银行业绩获支撑

　　虽然二季度贷款新增速度与首季相比有所放慢，但是随着6月份贷款可能再次攀上万亿大关，上半年的新增贷款或许已逼近7万亿大关，预计这将给银行业绩带来强有力的支撑。

　　⊙本报记者 但有为 周鹏峰

　　6月新增信贷或超万亿

　　昨日有消息称，6月份工农中建四大行新增人民币贷款合计4970亿元。按此推算，6月新增贷款很有可能接近1万亿。

　　一位国有银行人士在接受上海证券报采访时表示，由于6月份中小银行放贷速度仍然较快，当月新增贷款应该会超过万亿规模。

　　一家大型城商行的副行长昨日也向记者表示，6月份该行的新增贷款多于5月份。

　　事实上，中小银行放贷凶猛的势头在4月份就初露端倪。根据有关数据，5月份工农中建四大行的新增贷款为2254.73亿元，仅占当月金融机构新增贷款总额6645亿元的33.93%，这是四大行新增贷款占比连续第二个月低于40%。

　　而央行此前公布的数据显示，4月人民币各项贷款增加5918亿元，5月增加6645亿元，1-5月份合计增加5.84万亿元。如果6月份新增贷款达到万亿，那么意味着整个二季度贷款将呈现环比连续上升的态势，并且极有可能达到7万亿元大关。

　　一股份制银行人士告诉记者，6月份信贷投放仍然以国家四万亿投资拉动的相关项目为主，且参与的银团贷款相应增加，中长期贷款比重增加。与此同时，个人贷款，尤其个人住房按揭贷款增加较为明显。

　　银行业绩或超预期

　　信贷的高速增长，将使得赢利主要依靠贷款的国内银行业绩获得有效支撑。

　　根据各家银行的2008年年报，几乎所有上市中资银行中间业务收入占比都不到20%，这意味着利息收入占到银行收入的80%以上。在利息收入中，贷款利息收入又占到了绝大部分。

　　除了贷款带来的收入，随着股市的回暖，中间业务收入也将给银行业绩带来正面影响。记者2日从工行获悉，2009年以来该行债券承销发行业务增长强劲，上半年主承销发行额达1424亿元，较去年同期增长140%。

　　持续较快增长的信贷投放及相关因素产生的综合效应，正在改善上市银行的业绩预期。事实上，与一季度一些证券分析师预测今年上市银行净利润将负增长形成鲜明对照。6月份以来，越来越多的证券分析师纷纷调高对上市银行业绩的预期。

　　国泰君安证券首席银行业研究员伍永刚近日表示，考虑到目前银行资产重定价已经基本差不多，存款也正在向活期化转变等因素，二季度银行业绩会见底。

　　申银万国证券研究所最新报告预计，在宏观经济向好、流动性大量注入导致通胀预期出现的背景下，银行的业绩有望超越市场预期。

　　但是，面对信贷投放的大幅上涨，也有部分机构相对谨慎。海通证券(题材，行情)金融小组预测，上半年上市银行业绩同比仅小幅正增长。

　　根据有关数据，今年一季度，14家上市银行净利润同比下降9%。

　　对于下一步银行业绩的表现，中金公司最新发布的策略报告指出，银行业在下半年将进入盈利稳定增长通道，将2009年和2010年行业盈利预测分别上调3%和14%。预计该行业2009-2011年的净利润复合增速能够达到23％。（上海证券报）