研报|重庆百货:优质资产+区块链概念,消费金融小独角兽

2018-03-13 16:03:56
工号:203


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要点:

【运作路径】重庆百货600729)是西南地区百货的龙头企业,连续14年跻身"全国零售100"2015年荣列财富中国500强第178旗下拥有重庆百货、新世纪百货、商社电器和商社汽贸等商业品牌。在2016年之前,由于电商冲击,公司的业绩也是连年下滑。但是从2016年开始,由于主动调整经营策略,剥离亏损资产,再加上大股东把优质的资产注入到上市公司,公司业绩开始逐步复苏,并且在最近两年都保持增长。


【运作路径】在大股东层面上,首先是将旗下的优质资产注入到上市公司。20161月,公司以现金7.03亿元收购控股股东商社集团旗下商社汽贸、商社电商、商社家维、仕益质检、中天物业合计五家全资子公司100%股权。由于公司是以现金购买5家公司,因此交易成功将有效增厚公司业绩。通过并购实现了线上和线下的互补,售前售后的联动,并且将业务扩展到4S店。


【运作路径】公司主营业务涵盖百货、超市、电器、汽贸四大领域,利润点更多,抗风险能力更强。同时,也将连年亏损的资产或问题资产剥离给大股东20172月,公司将商社信科和商社电子100%的股权转让给大股东商社集团。

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【运作路径】除了大股东层面的帮助,公司自身也在通过改革来提升经营效率。从2015年开始,公司就将一些持续亏损的门店关闭,并且通过激励机制来提高员工的工作效率。经过多方位的改革,目前公司的主营业务已经逐渐开始复苏,经营效率也慢慢提升。2017年三季度,公司单季收入自2015年以来首次同比转正,利润率同比上升1.55%17.78%,达到了历史新高。


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【运作路径】公司二次创业进军消费金融行业。持股31.58%的马上消费金融公司不仅仅是一家传统的消费金融公司,而且是一家大数据互联网,充满高科技色彩的公司,从2015年年底开业以来,依靠大股东背景和自身的经营,公司业绩突飞猛进,开业仅仅两年多净利润就高达5.78亿元


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【运作路径】马上消费金融公司积极对金融科技的前沿技术进行布局,与中望金服、国嘉资本、布比公司等金融科技企业于2016 7 月共同发起了国内首个定位于区块链和微金融相结合的产业联盟——区块链微金融产业联盟推动微金融的简单、透明、信任,促进联盟生态圈的发展。


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利益动机大股东商社集团拟引进战投。蚂蚁金服正寻求消费金融牌照,并拟将总部设在重庆。马上消费金融是全国两家非银行系消费金融公司之一,消费金融牌照比较难获取,目前阿里和重庆市政府正在战略合作,再加上国企背景,如果阿里拟通过并购获取牌照,公司大股东是潜在的对象。


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【投资建议】目前公司主营业绩能够支撑市值,新增的消费金融业务业绩非常好,可能未来会再造一个重庆百货。如果蚂蚁金···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。

【风险提示】 1)公司业绩达不到预期;2)猜测的路径没有发生。


声明:

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