这些股东们减持套现的手段真是一流!

2017-07-20 17:21:27 | 广州万隆投资顾问服务群

凯利泰在市场的标签就是估值低、股权分散、业绩全靠并购支撑和商誉估值高等,其涨一天跌三天的股价也是专治各种不服!

 

1.公司的发展情况如何?

凯利泰以脊柱微创介入手术器械PKP、PVP起家。12年6月上市后借助资本市场的力量,在心血管和骨科耗材领域加快了并购步伐,先后并购了易生科技、艾迪尔,15年还拿下经纬医疗25%股份,并购期间配合了几次高送转,运作很流畅。

 

2.公司十大股东一直都在减持套现?

公司14年十大股东名单:

 

(1)Ultra tempo是董事长秦杰全资控制的。秦杰曾任美敦力的研发总监,美敦力就是收购了凯利泰业务鼻祖、pkp和pvp全球老大科丰的巨头。

(2)新疆德嘉是14年并购的企业张家港金象,注册地址都变成新疆了,估计就是坐等解禁套现;

(3)上海欣诚意是公司总经理袁征控制的企业;

(4)乐亦宏是台湾同胞,从其资料来看12年至今只持有凯利泰一只票,估计也有套现的需求;

(5)上海凯泰利新和Spruce Investment的实控人是李广新夫妇。李广新不仅旗下有上海最老牌的创投张江创投,在美国硅谷还有家专门投资高科技企业的德丰杰龙脉。

公司的创始人秦杰、袁征、李广新分管技术、市场和融资,股东们有资源有背景又懂运作,当时通过一些并购利好、业绩预测、高送转等利好顺利完成了一波减持。

 

减持完一波后目前的十大股东人数里这批人的持股比例还是挺高的,继续玩。下次解禁时间还有大概两年,不着急。这批解禁是来自3.3亿的配套融资,价格18.96元/股(送转后成本10.5元/股),目前还被套中,锁定期三年。解禁对象之一沈静拥有涌金系的背景,到时候可关注一下。

 

3.公司的商誉估值过高?

根据年报,公司14年的账面商誉高达3.5个亿,15年是2.7亿,16年是6.1亿。官方解释是来自爱迪尔和易生科技的收购。

公司通过收购爱迪尔、易生科技和入股经纬医疗,完成了骨科全领域(创伤、关节、脊柱)及支架器械领域的布局,发展成为国内大骨科医疗器械和心血管耗材龙头企业。

16年有24%的上市公司未达成业绩承诺,大家觉得公司靠并购来创造业绩,万一业绩不达标对商誉造成的减值风险会直接影响公司的损益。但从公司目前的情况来看,商誉主要来自于爱迪尔和易生科技,前者是对原有骨科器械的有益扩张,后者可以借用公司原有的销售体系,具有互补性,算是合理的收购,况且公司在去年已完成业绩承诺,风险相对小了一点。

 

4.公司有多大的发展空间?

去年公司以3.9亿现金收购了要从事医疗器械的销售工作的宁波深策胜博,承诺业绩在17-21年分别不低于4000万、4200万、4410万、4631万和4863万元。

公司目前三大收入来源分别是椎体扩张球囊导管系统、脊柱及创伤产品和药物洗脱冠脉支架产品,三大产品占比均衡,毛利率都比较高,伴随着未来国家老年人群老龄化和青年人群亚健康趋势,包括颈椎、脊椎、腰椎、关节等多个骨科医疗需求将爆发,公司业务的中长线空间还是相当大的。

 

 

 

总结:

1.作为医疗器械里的骨科小龙头,伴随着人群中老年化和亚健康趋势,骨科医疗需求市场大,公司基本面良好股价超跌,可做中长线的布局;

2.外延式并购是公司近几年的主要发展模式,高值耗材流通领域整合空间大,有继续并购的预期,但要注意股东减持情况及业绩达标情况。

 

 

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