决胜十月第一期

2019-10-08 16:22:44 | 广州万隆-成长投资顾问群

当我们被情感“奴役”时,整个人的智商就会降低。我们会做出让自己都无法相信的事情。在投资中最大的问题是被感情所驱动。比如我们看到的追涨杀跌,比如大量的错误决策都是在头脑发热中产生的。

 

假期后大家需要“清洗下”自己的大脑迎接新的市场了,毕竟武林高手都是“无情的”。

 

假期中大家是否也在等待中美的新一轮“谈话”?好像除了三季报和这次谈话,目前市场没有其它看头。但对于美国反反复复的“谈话”,大家有点麻木了,这次感觉也像是节前抛出的一颗“节日糖果”,节后该干嘛就干嘛。

 

A股在节日的洗礼后,希望能走出3000点位置,一直在震荡徘徊也不是办法。不过不管大盘怎样,我们依旧坚持一个原则:确定性投资。在自己可控的范围中做事情是最舒服的。目前“确定性”最高的就是白纸黑字的业绩了,趁着三季报的热度来袭,先上车为敬。

 

不过,看公司业绩报表也不能随便乱来,比如很多时候我们看完公司业绩报表依旧会出现以下的问题:


1、XX公司近一两年业绩预计会不错,但目前已经涨了一倍,到底什么价格是合理的呢?现在还能买吗?

2、YY是个好公司,可80多倍市盈率到底有没有泡沫?

3、为什么业绩差不多的医药股,有的市盈率60倍,有的只有10倍?

……

 

这里面涉及到一个“合理估值范围”问题。要透过表面的业绩,现金流去评估一个公司是不是一个“好公司”。说到估值大家一直觉得很难,其实可以打个比喻。

 

现在你亲戚给你安排了三个相亲对象,他们去年的收入分别为:

甲青年:15万

乙青年:10万

丙青年:50万

 

如果单看收入,很多人会选丙。但结婚是一辈子的事情,怎么能只看收入呢?还要看看他们的钱是怎么赚来的嘛。现在很多人看财务报表和业绩报表也会犯这样的错误,这个公司营收高,就买他了,结果是被套或高位接盘都还在暗喜。

 

其实上面甲青年是普通白领,工作十年,年薪15万,未来10年收入增长还是不错的;

乙青年是某机关单位正式公务员,10万看起来不多,但非常稳定,而且其他福利远超普通单位;

丙青年是做养殖生意的,今年靠养猪赚了50万,但刚好补上之前猪瘟的亏损。今年能赚多少还不清楚。这样一看大家还会选丙吗?

 

影响估值还有两个不可忽视的因素:确定稳定性和增长率。

 

以我们在五月份推荐给粉丝客户购买正海生物为例做一个复盘,从5月研究锁定开始,至今已经暴涨了60%!

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口腔修复膜是正海生物公司核心产品之一,主要用于颌面修复和口腔种植,在种植牙市场中,公司生产的海奥口腔修复膜为国产独家。随着硬脑膜市场稳定增长,生物膜市占率稳步上升。结合公司财务来看,公司已经出现短期的业绩增速拐点,长线逻辑加上短期业绩拐点都具备。


正海生物完全具备了我们所说的“确定稳定性和增长率”。

 

一、确定稳定性:再生医学材料市场需求确定

国家在产业政策层面也是非常重视,《中国制造2025》中也将生物医药及高性能医疗器械作为战略产业发展方向。

 

上游行业情况:生物再生材料上游主要为畜牧业、化学试剂等行业。公司产品所需的天然生物材料主要为牛源动物组织,其所处畜牧业国内市场化程度较高,原材料供应稳定充足。


下游行业情况:下游主要为医院,包括口腔科、神经外科、骨科、耳鼻喉科等科室。随着我国人口老龄化程度的加剧、植牙市场的不断壮大、高等级医院数量的不断增长,我国生物再生材料市场需求将确定保持稳定增长。

 

资本市场对风险非常敏感,控制风险最主要的标准就是看企业增长的确定性,比如“护城河理论”。白酒市场竞争激烈,茅台增速相对来说并不高,但龙头低位稳固,确定性也不错,所以也有40多的市盈率。

 

同一个行业中,龙头股的市盈率一般比其他股票要上浮10-20%,也是因为确定性更强。

 

二、增长率:生物医用材料市场增长迅猛

2017年中国生物医用材料市场已达到1954亿元,并且保持着16.5%的年增长率。随着经济发展、人口增长、社会老龄化程度提高以及人们医疗保健意识不断增强,我国对生物再生材料的需求越来越大。

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上面的丙青年虽然现在已经赚了50万一年,但估值远远落后,因为他的现金流已经不再增长了,而是呈现周期性的波动。A股中有90%的周期性行业,就算是行业前几位的,其规模也已经基本不增长了,典型的就是石油、煤炭等行业。

 

去年医药股医保采购政策一出,仿制药市盈率马上跌了一倍,因为未来的增长被医保局一招锁喉,长期估值已经变成了化工股的逻辑。

 

但同样是医药板块,如正海生物这类创新药、生物医药占比高的公司,市盈率估值并不会受太大影响,因为医保对创新药影响很小,未来增长空间没有被压制。

 

正海生物的口腔修复膜和生物膜合计占了92%的营收。2011年我国年种植牙颗数约为12万颗,2016年便已超过百万颗,2017年则达到接近200万颗,2011~2017年复合增长率达到56%中国已经成为全球增长最快的种植牙市场之一。

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行业增长空间决定公司的增长率,而增长率是公司未来预期估值的重要因素。


所以每一只个股都需要我们进行“确定性分析”。


投资中,我们需要对自己的情感进行“控制”。当你看着这个股票大涨,你忍不住想追的时候,先问问自己:你买这个股票,是基于估值,还是单纯“头脑发热”?冷静分析之后,事情往往变得简单。

 

所以 ‘确定性投资’是A股市场一个很好的投资思路。当你能分析A股不同行业的龙头公司估值之后,回头再看整个市场,所有扰乱你大脑的“感情”其实都是自作多情,你会发现影响股价变化的因素格外清晰。


最后,遵循过往成功的经验及逻辑,本周继续为支持我们的粉丝客户精选了一家三季度业绩增长确定,符合“确定性投资”的业绩成长型公司,推出《决胜十月第一期》,明确的布局方向,下一只“正海生物”已被锁定,立即扫描下方二维码或联系您的投顾助理预约布局!

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