[情绪与资金]超跌反弹,后期震荡

2019-05-16 15:46:16 | 广州万隆·证券研究中心

    一、 市场观点可能存在偏差


    周期超跌反弹带动行情温和小涨。周期风格难以超预期的情况下,我们认为中短期行情维持震荡整理的概率较大。


    二、 市场情绪监测


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    好股道决策快线情绪指数目前读数值为84,处于警戒区。结合情绪指数已经从05月14日低位回升,并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析,这意味着目前市场情绪已经进入兴奋状态。从反身性的角度来看,当市场情绪开始兴奋的时候,也就是市场风险随着股指上涨而逐步开始积聚的时候。情绪指数处于警戒区时,投资者需要注意股指阶段性回调压力加大的情况[具体参考情绪指数使用说明](更新时间:2019-05-16)。


    三、 偏差分析


    市场温和上涨,市场资金风格上以周期板块带动为主。资金减量减弱,有利于行情超跌反弹,但行情的中期反弹持续性则受到增量资金介入意愿的影响为主。这是目前投资者需要关注的。从存量资金的情况来看,在5月初的快速下跌过程中,虽然机构投资者的仓位已经略有下降,但从仓位历史走势变化情况来看,目前机构的仓位整体仍处于中等水平,并未进入超跌的区域。这意味着存量机构资金从规律的角度转向主动做多的概率并不高。


    增量资金的情况来看,进入四月下旬以来,权益类基金发行情况明显回落,意味着中期难有明确的主动增量资金。虽然5月份MSCI权重从5%调整10%,能为市场带来至少300-500亿的被动配置资金。但是另一方面从沪深股通4月下旬到目前为止仍处于净流出的情况来看,意味着存量外资对市场的谨慎情绪仍处于释放期。我们认为,存量的沪深股通资金规模要大于MSCI权重调整带来的被动配置资金规模。因此,存量资金的多空行为选择对行情的影响会更大。


    整体上来看,机构仓位在经过本轮下跌之后,已经降至中等水平,但并没有跌至低位警戒值附近。贸易战等因素导致经济下行压力的影响力仍在,这或者就是以沪深股通为代表的外资机构在近几个交易日延续抛售策略的主要原因。但是另一方面,今天周期类板块表现相对强势,说明市场对政策对冲的预期已经形成。而基于经济下行压力与通胀回升的基本面环境下,我们认为当前的政策刺激受益的周期风格是难以全面带动资金情绪回暖的。因此,中短期的角度来看,我们对行情的看法仍是震荡。


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