资产注入预期升温 这家航空龙头或将低位启动?

2019-08-23 10:17:36 | 广州万隆-成长投资顾问群

    新研股份(300159)跟踪报告


    基本亮点:


    1、2019年7月 17日,公司披露定增预案,拟采取向特定对象非公开发行股票的方式募集资金总额不超过12亿元,控股股东嘉兴华控将全额认购,扣除发行费用后,募集资金将全部用于偿还银行借款。早在2018年10月16日,公司实际控制人周卫华及股东韩华等合计6人与新余华控创新投资管理合伙企业(有限合伙)签署《股份转让框架协议》,将其持有的约1.73亿股(约占公司总股本的11.58%)转让给新余华控,股权转让总金额约5.8亿元,转让价4.52元/股。同时,股东韩华及杨立军将其持有的约1.57亿股(约占公司总股本的10.55%)投票权委托给新余华控。本次权益变动全部完成后,新余华控将通过直接持股、投票权委托的方式合计拥有新研股份投票权的股份数量为约3.3亿股,占公司总股本的22.14%,公司实际控制人由周卫华变更为新余华控。这次又想包揽公司的增发,一旦增发成功,一方面可以大大降低公司的负债水平,减少财务费用(公司负债总计33.04亿元,资产负债率为33.9%,其中银行借款合计17.32亿元,假设按照募集资金上限12亿元(不考虑发行费用)、一年期银行贷款基准利率4.35%计算,公司每年可减少财务费用支出5220万元),提升净利润;另一方面可以大幅提升华控基金的持股比例,控股权进一步稳固,同时也向市场释放新大股东支持公司长期发展的决心。由于目前才刚刚出增发预案,不确定性很高,短期对股价影响有限。


    关注点:


    1, 公司大股东变更后外延式并购的进展情况;


    2, 公司业绩发展情况;


    事件:


    1、2019年7月 17日,公司披露定增预案,拟采取向特定对象非公开发行股票的方式募集资金总额不超过12亿元,控股股东嘉兴华控将全额认购,扣除发行费用后,募集资金将全部用于偿还银行借款。


    总结:


    由于航空航天器及其零部件的科研生产活动对安全性、稳定性有非常高的要求,因此需要通过一系列复杂且严格的质量体系认证,并且在涉及军品业务时,还实行保密资格审查与许可管理制度。公司子公司明日宇航目前在行业内处于领先地位,有技术工艺和专业人才两方面的壁垒,这不是一朝一夕就能被赶超的。目前公司航空航天军工业务由于中国空军的快速扩展发展迅速,并且公司2018年还在海军和民航业务拓展方面取得了巨大进展,在军民融合发展的大趋势下,公司的业绩有望持续快速发展,另外新实控人入主之后,有资产注入的预期。


    风险提示:


    1,公司大股东质押率过高;


    2,公司业绩发展不及预期;


    3、公司商誉比较大,存在减值风险;


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