格局基本面预期差、幅度和阶段

2018-06-11 8:52:20 | 广州万隆·证券研究中心

改革预期偏差:

国家会继续调控房地产,而且会长期化。货币政策宽松转向阻力大(关注经济下滑幅度和外围压力)

希望老百姓把钱用来消费和投资优秀企业。

国家明显对服务业和高技术制造业的信贷支持力度最大,也就是钱在流向服务业和高技术制造业。

 

扩大内需迫切性提高。

资金生态:外资资金持续炒消费,部分基金炒创蓝筹、科技成长,容易延生炒消费拓展

政策主导方:高质量转变天然对应消费升级

内外部压力迫切性提升,贸易战妥不妥协都需要扩大内需,贸易战因素使得扩大内需更为迫切

扩大内需有前提,增加居民、企业可支出能力是前提。

扩大内需三个方向:通过扩大进口调整国际收支结构、通过消费升级改善消费结构、通过扩大有效投资优化供给结构。

 

金融监管:

金融统计大检查

黑天鹅来源可分类:基本面逼迫抛售(危机爆破)、违规逼迫抛售(违法违规)、政策逼迫抛售(政策限制)、套现主动抛售。

基本面逼迫抛售(危机爆破)包括大类资产极高估值。流动性风险:潜在信用违约。爆破点:债务违约、融不了(借新受限)、债务转移失败。普遍长时间大幅下跌,整体预期较充分

出现以个案杀跌为主

违规逼迫抛售(违法违规):违法违规黑天鹅重磅大案概率减小,就算有,历史数据显示个案、局部影响,A股整体负面影响级别不算大

政策逼迫抛售(政策限制):政策明确过渡期。市场预期高,此前还有政策细节没出,细则出了超预期不大,市场反应不大。

套现主动抛售:金融机构资管计划到期,局部个股受冲击较大,上证指数影响级别不大。

 

CDR:

本年度CDR规模预计稍大于9000亿,最终规模和节奏由证监会决定。整体:融资抽血,注册制改革一部分

机构性机会:对应CDR企业相关上市公司(炒概念)。

时间节奏:最快6月下旬CDR正式上市(6月15日?)

上交所从本周一起已经启动关于CDR在全天候环境下进行的测试,该测试将持续到6月15日。

 

新科技、新模式:

NA

 

中美博弈:

贸易战:

中美贸易战 中国立场很鲜明,底线免谈、愿意妥协;美国处于进攻方,不明朗也在美国

 

长期美国有强烈意愿整体压制中国崛起;

 

中周期11月美国中期选举 只要美国政治没有失控,美国最终决策权掌控在特朗普手中,

特朗普竞选连任是凌驾于所有任务之上。特朗普有强烈动机获得实实在在的成果,最终撕破脸皮、大打各种战对中期选举风险太大。没有直接杀死中兴也反映了这一点。

根据特朗普性格特质,反复耍手段,获取最大收益可能性大。因此贸易博弈、地缘政治博弈反反复复、不断翻脸可能反复出现。

 

短期 根据5月30日白宫声明,6月15日特朗普将决定公布最终的进口商品清单(对从中国进口的价值500亿美元的商品征收25%的关税),

由于特朗普此前翻脸太频繁,市场还在等待确认。释放谈判细节显示中国有意大幅加大美国农产品和石油能源进口,特朗普开价是农产品零关税。

特朗普对目前谈判收益还在犹豫中。(确定不征收,反弹,利好级别不大,参考5月中旬;确定征收,下跌,预计也没有3月23那轮级别大)

 

美朝:

激烈讨价还价,有阻力,最终达成妥协存在较大可能性。

 

经济环境:

NA


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