美国又要给中国上眼药,对这个行业没准是好事!

2022/8/4 16:36:12 | 广州万隆·成长投资顾问群

  美国又要给中国上眼药,白宫方面表示,总统拜登将于下周二(8月9日)签署《芯片与科学法案》,明确要求获得美国“芯片法案”补贴的半导体企业,在未来十年内禁止在中国大陆新建或扩建先进制程的半导体工厂,同时还在积极的拉拢韩国、日本、以及中国台湾地区,进行半导体产业合作,组建“芯片四方联盟”(Chip4),以期围堵中国大陆半导体产业的发展。

  随着佩洛西窜访台湾,中国做出反制,围岛军演,中美关系阴云不散,中美之间经济脱钩的趋势也愈发明显。在美国对包括芯片在内的中国高科技产业发展打压加码的背景下,供应链安全得到重点关注,中国半导体产业实现自主可控和国产替代最大化的紧迫性再度提升。

  近期半导体板块在二级市场表现相当抢眼,虽然有“法案”的事件性刺激和国产替代题材炒作的因素,但半导体产业本身的投资逻辑也十分清晰,值得长期和重点关注。

  逻辑一:下游需求增长空间巨大,中长期需求乐观。在以 5G、物联网智能汽车云计算大数据、医疗电子和安防电子等为主的新兴应用领 域强劲需求的带动下,半导体中长期需求乐观,SUMCO 预计 2021-2025 年全球 12 英寸晶圆需 求的复合增速将达 10.2%。

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  逻辑二:外部限制加码,供应链安全得到重点关注。中美贸易摩擦和“芯片法案”带来的供应链安全问题增长了国内制造厂商使用国产化设备的意愿。从供应链安全考量,国产设备、零部件的研发、验证有望加速。国产化率提升为半导体产业增长核心逻辑。

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  逻辑三:市场份额加速提升逻辑持续兑现,规模效益体现带动盈利能力大幅提升。成熟半导体设备厂商毛利率一般在 40-50%的区间,净利率一般 在 20-25%的区间。目前国内厂商毛利率水平与海外厂商差距较小,但净利率大多在 10%以下,与海外厂商差距明显,主要系企业处于发展初期,研发投入大,且管理、销售规模效益尚不明显。

  随着企业经营规模扩大,规模效应显现,盈 利能力有望进一步提升。以起量较快且业务规模较大的中微公司为例,2021 上半年公司扣非净利 率仅 4.6%,但 2022 年上半年根据公司业绩预告中位数计算公司扣非净利率已达到 21.8%。

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  晶圆厂扩产新建持续,国内资本开支有望进一步攀升,同时设备材料零部件国产化是不得已而为之的必然选择。建议重点关注设备材料零部件的投资机会:

  1、平台型设备龙头和各细分领域设备龙头(晶圆制造设备和封装测试设备);

  2、半导体材料(硅片)与辅料(电子气体、光刻胶、光掩膜、湿电子化学品、溅射靶材、封装材料等)龙头企业。

  (风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。)


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