一、市场观点可能存在偏差

　　大盘指数整体表现偏弱，上证指数比创业板相对抗跌。我们认为，当前大盘可以参考2019年6-12月份。当时同样是贸易战的背景，但由于A股刚纳入MSCI，带来了持续的被动配置增量对冲机构的减仓行为。而当前，则是险资为代表的资金，可能正处于持续买入高股息方向对冲。因此，这里虽然还将会弱势磨底，但应该是有险资为代表的中线资金对冲的。指数震荡偏弱，但有题材的博弈机会。

　　二、市场情绪监测

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为49，处于震荡区。结合情绪指数已经从03月31日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下，也就意味着股指的阶段性弱势现有望得到改善。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向（更新时间：2025-04-03，风险提示：数据仅供参考，请勿以此决策，否则风险自负）。

　　三、偏差分析

　　虽然部分资金已经提前减仓观望，但关税战的靴子初步落地之后，行情还是维持相对弱的走势。至少侧面反应了当前投资者的预期还是比较谨慎的，可能认为在未来一段时间仍然要面临较多的不确定性扰动。因此，在缺乏主动进攻性质资金回流的展望下，预计中短期大盘指数还将维持底部反复的节奏。同时，在利空靴子落地之后，今天大盘的低开高走后反复的行为，并且有成交量回暖配合的，说明这里还是有一些中线的被动配置资金进场支撑的。这是未来一个月我们对行情的基本判断。

　　在行情表现比较弱的交易环境下，我们观察到盘面实际上还是有些炒记忆的资金是试探活跃的。例如近期有异常的光刻胶概念，以及跨境支付相关的个股，这些都是之前贸易冲突时热点资金比较倾向炒作的一些细分题材。因此，这里震荡弱势磨底的过程中，我们认为还是有一些短线博弈机会是可以关注一下的。季度层面，基于险资为代表的被动配置资金的进场需求是明确的，可能类似2019年6-11月区间的表现。

　　整体上来看，我们的观点认为，未来一段时间整体还是需要以被动配置的思路去持有底仓，只有超预期大跌的节奏出现之后，才能提升被动配置的中线仓位，对应的主要是以险资为风险偏好的高股息方向为主。而短线关注热点题材的思路应对不变，建议关注低位补涨，或者是游资刚启动的相关细分的博弈机会为主。

　　【风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容及个股仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。万隆策略研究员：吴啟宏（证书编号：A0580621040001）】